【视频】| 一周期市回顾、下周展望及投资策略 普说期市-期货日报
国际相关指数
美元指数，本周美元指数显现大涨之后的上行乏力状态，全周跌0.56%至94.370，但总体态势仍处低位强反弹之中。
美元指数走势逻辑为，投资者对美国减税计划或将延迟做出反应，导致美元做多力量减弱，美元略呈回调整理。但是，支持美元走强的因素依旧存在，表现在：一是，鲍威尔成为下届美联储主席几乎定论，市场对其当选后的鹰派货币政策抱有预期。二是，美国相关经济数据继续走强，包括非农就业、消费支出、制造业PMI、三季度GDP等继续支持美元走强。三是，特朗普强硬的贸易政策效果较好，市场对美元走强信心不减。后市看，美元基本面偏好，技术面各项指标造好，美元指数重心上移，正在沿着上升通道运行，预计上方压力位在5.511一线，支撑位在93.918一线。
BDI指数，在经历之前两周回调后，本周BDI似现止跌，周微涨0.81%至1464，整体仍在强势区。
逻辑看，一是，前期指数大涨确有透支行情的特征，市场需要整理。二是，10月以及1-10月中国进出口数据表明，中国进出口特别是进口增长超出预期，中国需求没有大幅减少，对BDI形成支撑。三是，全球、美国、欧盟、新兴经济体经济增长预期升高，对海运市场信心形成正向支持。后市看，BDI指数短期或存回调，但主趋势向上恐难改变，对全球大宗市场的影响正面。
CRB指数，本周CRB指数继续沿着既有的上升通道稳步上行，周涨1.20%至191.65。指数正在向前期高点196.36乃至200点整数关冲击。
CRB走势逻辑为，一是，本周原油维持继续走强，对指数走高做出贡献。二是，有色总体偏强，带动指数走高。三是，美豆、豆粕、棉花等维持反弹，对指数走势提供支持。策略看，注意工业品与农产品之间的轮动节奏，尝试工农套利。
能化板块，本周WTI、布伦特原油指数延续反弹态势，其中WTI指数周涨2.48%至57.06，布伦特指数周涨3.02%至63.05。原油两指数K形成连续上攻、与美元同涨态势。
原油走势逻辑看，一是，以沙特、俄罗斯为代表的相关产油国极力推进OPEC及非OPEC延长减产协议，对油价形成支持。二是，伊拉克局势延续危机普埃尔塔，对原油供应形成担忧。三是，美国保持对伊高压态势，冲击原油供应。四是，全球、美国原油库存减少，同时，美国钻井平台数量下降，支持油价反弹。后市看，尽管原油短期延续偏强，但影响走势的因素复杂多变，减产、增产利益诉求颇多，油价难以维持单边性走势，下周不能排除回调整理可能，WTI震荡区间在50-56.85之间。策略，低吸高抛，震荡对待。
有色金属板块，本周国际有色金属板块弹后回调，其中，伦铜周跌1.25%至6795.00。伦铝维持高位回调，周跌3.66%至2105.50。伦铅延续强势，周涨2.15%至2516.00。伦锌高位再涨，周涨0.05%至3219.00。伦镍弹后回调，周跌4.80%至12100.00。伦锡延续走弱，周跌0.51%至19426.00。
逻辑看，一是，因环保、劳资等问题，各国相关矿企纷纷减产、被关，矿山供应普现紧张。二是，全球有色冶炼加工费走低，推动矿产价格走高。三是，全球经济、中国经济增长普遍看好，支持了有色需求看好。四是，微观层面上，伦敦铜、铝等库存下降、现货升水扩大，中国进口增加，全球、中国铝库存出现下降拐点，对价格走强提供支持。后市看，经过大幅反弹后，短期国际有色或临调整。但总体看，受制于基本面和技术面的支持，有色中远期维持震荡偏强的概率仍大。策略看，注意短期回调，适当减持多仓，等待低位回补；或视相关品种强弱关系尝试对冲套利。
农产品板块，本周国际农产品板块总体低位初步反弹。其中，美豆指数返涨，周涨0.14%至996.4美分。美豆粕指数结束连续二周回调而反弹，周微涨0.28%至318.5。美豆油指数止跌微涨，周涨1.18%至35.07。马棕油指数反弹乏力，周微跌0.32%至2793。美玉米低位震荡，周跌1.23%至354.4。美麦指数延续萎靡，略涨至446.8。美棉指数跌后连续小幅反弹，周微涨0.65%至69.29。原糖11号指数低位反弹，周涨3.67%至14.99。
国际农产品走势逻辑看，一是，美豆减产不及预期，给市场带来利好。二是，本周美豆出口超出预期，支持价格。三是，当前美豆出口市场中，中国份额提高至77%，对豆市形成支持。四是，美、欧、巴西生物柴油政策延续。四是，美棉周度出口数据走好，支持下跌后的美棉反弹。但农产市场总体看，利空因素依旧偏多，表现在，全球豆类、油脂、玉米、原糖、棉花多数处于过剩状态。尽管全球经济增长较好，但受制于农产品需求的弹性有限，过剩状态下，除非出现特别的地缘政治、产业政策和极端气候等特殊情况，否则，农产品价格起势大涨的概率较小。策略看，豆类不追高；棉花逢高空，棕榈油、豆油不追高，靳海音或者寻品种强弱状态尝试对冲套利。
贵金属板块，本周CMX金银延续低位震荡，其中CMX黄金指数周微涨0.48%至1278.2，纽约银指周涨0.33%至16.920。
逻辑看，一是，鲍威尔出任下届美联储主席的可能几无悬念，市场对美联储鹰派政策预期偏强。二是，本周非农就业数据走好。三是，美国三季度经济指标GDP、消费指数等继续走好。四是，美元延续走强。五是，特朗普税改通过，有利美国制造业走好。后市看，黄金基本面因素压制，K形态不佳，反弹难度较大。金价可能的区间在1250-1280之间。策略，偏空对待；或者尝试多金空银套利。
国内期指市场
现指方面，本周A股一路小幅走高，收成阳线，展示向上突破形态。其中，沪综指周涨1.81%至3432.67，站稳3400。深成指在中小板上涨带动下，周涨3.83%至11645.05，创业板一改前期弱势，周涨3.69%至1900.63。沪深300指数继续向上拓展空间，周涨2.99%至4111.91，强势形态毕现。上证50势同沪深300，展示牛态，周涨2.21%至2862.34，中证500指数扭转颓势，周涨3.33%至6641.22。热点轮转、经济预期转好、两融余额增大、外围市场大涨、主动做空势力减弱，是本周行情的主要特征。
期指市场方面，IF1711向上突破，周涨3.84%至4115.6，贴水转升水至3.69，成交增至6.1万手，持仓减至1.95万手。IH1711长阳鼎进，周涨2.55%至2866.2，升水至3.86，成交4.01万手，持仓减至1.26万手。IC1711结束调整，展开上攻，周涨4.05%至6619.6，贴水收窄至21.62，成交4.85万手，持仓减至1.52万手。三合约临近交割成交、持仓减少实属正常。
逻辑看，一是，近日公布的CPI（同比1.9%）、PPI6.9%，相对平稳泸溪天气预报，经济增长预期略有好转。二是，外围市场再创新高，对国内股市形成正向刺激。三是，市场热点有序轮转，蓝筹、周期、消费、网络、新能源、依此撑市。四是，两融数量继续上升，境外资金入场积极。后市看，短期延续反弹，期间震荡难免，中期维持向上怪形前传。策略看，依热点轮动低吸高抛，或逢低吸纳低估值蓝筹、白马。
期指市场受上述相同因素和自身结构影响，继续反弹，形态略领先并好于现指市场。其中IC弹速加快，止跌复涨，形态走好。IF、IH连续突破上攻，强势已经形成。策略看李多熙，低吸高抛；或依节奏尝试期指间轮动对冲。
黑色板块，本周黑色板块止跌反弹，意欲再续短期涨势。其中焦煤1801周涨7.48%至1214.5。焦炭1801周涨5.64%至1826.5。铁矿石1801周涨5.23%至462.5。螺纹1801周涨3.83%至3796。热卷1801周涨4.92%至4011。全周板块先抑后扬，资金重新流入，市场运作似有预期为主，微观供需居后的迹象。
逻辑看，一是光疗甲步骤，取暖季煤炭消费预期上升和2+26限产加重了供应偏紧预期，使得焦煤、成材阵发性走强。二是，1-10月铁矿石进口的增长和累计库存的不断升高，使得矿石压力毕现。三是，商品整体有望走强的倾向，促使部分资金重回黑色，推动价格上行。后市看，短期虽有上述微观性因素撑市，但黑色产业仍处需求淡季，偶尔的出口增长一品王妃，难以实质性提高上行驱动，黑色产业出现单边行情的难度几乎没有，上下震荡仍为首选。策略看，依品种间供需矛盾变化及升贴水结构或限产节奏，区间操作；或者尝试相关对冲。
能化板块，本周能化板块在国际原油高位震荡和自身技术性反弹需求支持下呈现小幅反弹脑门封闭症，其中橡胶1801延续微弱走强，幻想刘备传周涨1.21%至13855，隐现低位启动。塑料1801高位整理，拒绝下跌，周微涨0.98%至9810。PTA主力1801展开小幅反弹，周涨2.93%至5346，聚酯走好是其支撑。PVC1801初步结束八周连跌，周涨1.50%至6410。甲醇1801表现续强姚双喜，周再涨1.80%至2834冥婚凄谈。PP1801形同塑料，高位拒跌，周小涨1.31%至9077。沥青1712低位崛起明玉功，延续反弹，周小涨1.36%至2540。
逻辑看，一是，原油罕见性地连续走高，不支持能化过大下跌。二是，国内严格的环保限产促成供应端收紧。三是，商品整体初具走好迹象，对能化形成正向带动。四是，微观环节上，能化企业自主性地检修、挺价和部分需求走好支持。五是，个别品种比如甲醇、塑料等库存不大，需求走好，价格略挺。后市看，板块反弹或将再次发生，但反弹力度难料，中期反复难免，仍将震荡大连教师吧。策略看，低吸高抛；尝试跨品种套利，注意反弹节奏无头东宫。
有色金属板块，前期反弹先锋有色板块本周出现调整，其中，沪铜1801周跌1.49%至53580。沪铝1801走出内外迥异行情，本周大跌4.43%至15520。沪锌1801高位整理，周跌1.27%至25605。沪铅1712止跌复涨，周涨3.77%至19290。沪镍主力1801高位回调，周跌2.17%至99120，跌破10万，但向上形态维持。
逻辑看，一是，有色板块前期反弹幅度较高，市场需要回调。二是，铝、锡等库存偏高，态势呈弱。三是，受国内板块间轮动操作影响，资金策略性调整。四是，境内外套利因素作用，外强内弱略有体现。五是，阶段性进口增加、消费迟滞影响。但是，总体看王国强的博客，有色基本面偏多氛围继续维持，镍、锌、铜等矿产限制较多，供应多数偏紧，全球经济增长偏强，有色需求预期较好，支持因素不少真子丹。后市看，有色大涨小回，涨三跌二的强势性结构仍在，期间的回调或许可能仍是低位承接的机会。策略看，低吸高抛；或者寻相关品种对冲鲍蕙荞。
农产品板块，本周国内农产品板块走势仍属偏弱，但部分品种出现翘头迹象，能否起势仍需观察。其中，豆一1801周微涨0.55%至3664。豆粕1801依旧疲软，周微跌0.53%至2794。菜粕1801反弹微弱，周微涨0.18%至2206。豆油1801重归下行，周微跌0.65%至6078。菜油1801涨势受阻，周微跌0.64%至6802。棕榈油继续调整，周微跌0.96%至5600。郑棉1801略呈反弹，周微涨0.10%至15190。白糖1801延续反弹，周微涨0.77%至6435。玉米1801略有止跌，周微涨0.72%至1685。淀粉1801一枝独秀，周大涨4.37%至2076。鸡蛋1801又起反弹，周涨2.77%至4414。农产板块中的淀粉、白糖、鸡蛋形态较好，能否持续尚待多因素配合。
逻辑看，一是，库存偏低、环保限产预期和下游需求见好使得淀粉走好。二是，蛋鸡存栏续弱，补栏一般，需求刚性支持。三是，虽然中美签署再进口美豆协议，但豆一的特殊性使得其基本面与进口豆实质性不同。四是，虽然养殖业维持偏淡，但粕类长期下行，比价偏低，安全边际略有。总体看，农产品偏弱的供需格局没有大的改观，表现在，一是，美豆进口已成事实，豆类、粕类、油脂本有压力，新压又至。二是，玉米新粮上市、库存高企、压力终存。三是，尽管近期印度推动临时收储，但全球、印度、美棉大幅增产，国内新棉上市，总体供大于求，郑棉反弹高度有限，且反弹随时面临套保盘施压。后期看，农产品供需结构多数宽松，大幅反弹的条件并不具备，大概率维持弱行。策略上，观望白糖、淀粉、鸡蛋走势；逢高适空棉花；或者尝试相关品种间对冲。
贵金属板块，本周国内贵金属板块小幅反弹，其中沪金1712周涨0.91%至276.50，沪银1712周微涨0.08%至3884，总体弱势尚无改变乡村小保安。
逻辑看，一是，短期美国降税或将延迟。二是，沙特也门冲突，对市场略有支持。但总体上，贵金属偏空的基本面仍未实质改变，表现在，一是，美元12月加息概率升高。二是，美元再度走强。三是，美国劳动力空缺数量增多，用工紧张，反应经济增长偏好，金价压力仍大。四是，印度、全球黄金消费走低。后市看，贵金属短期走势窄震，中期仍弱。策略看，逢高适空；或尝试金银对冲朱贵儿。
（以上观点仅供参考，不作投资依据） (作者单位：永安期货)