冯天魁二季度钢价、矿价走势动向，分析师这里说透了！-慧钢网
冯天魁
2017年一季度我国经济实现了良好开局，积极因素明显增多，回暖信号增强，国内生产总值(GDP)增速或为6.8%。经济整体稳中向好，尤其工业经济回暖超预期，表现亮眼。全国规模以上工业企业利润总额同比大增，工业增加值同比增长明显，钢铁行业赢利改善显著，钢厂高炉开工率和产能利用率明显提高。那么，二季度市场将如何演绎呢?笔者将在此做简要分析。
▼二季度钢材市场展望与预测
▎二季度宏观经济形势预判
全球经济持续温和复苏。2016年四季度，全球经济呈现出全面的复苏迹象，主要源于消费驱动，欧洲正在逐渐复苏，而美国的复苏已经持续相当长的一段时间。从短期来看，投资将成为2017年世界经济复苏的另外一个主要驱动力，私人投资的增长主要来源于制造业和房地产的驱动。通胀方面，预期欧洲的通胀将比较温和，美国由于接近产出缺口，面临着再通胀的压力。海外经济的不确定因素和主要风险为特朗普新政风险及欧洲政治风险。
国内经济增长或略有回落。预计二季度GDP增速将会回落至6.6%左右，回落有以下几个原因：
(1)2016年一季度GDP环比增速为1.3%，为历史上较低的水平，基数较低导致1季度GDP增速较高，16年二季度GDP环比增速为1.9%，基数较高，容易拉低GDP增速;
(2)一季度末以北京为代表的“一二线城市”密集出台了房地产限购政策，房地产限购政策将会导致房地产销售和投资逐季回落，同时叠加2016年二季度是全年房地产销售和投资的高点的高基数因素;
(3)受财政资金预算的约束，2017年基建投资增速还应该在15%左右，目前20%以上的基建投资增速将逐季回落。尽管二季度依然存在影响经济运行的内外不确定因素，但国内经济增长的内生性动能进一步修复，结构进一步优化，经济运行稳中向好的态势有望延续。
▎二季度钢铁行业供需前景预测
1、供给预测
二季度，钢铁去产能将持续推进，中频炉也将迎来全面取缔的时间节点，而“金三”需求不及预期，库存累积，叠加资金压力，钢价回落，钢厂利润缩减，无疑将抑制钢厂生产的积极性。但在利润仍较可观的情况下，钢厂不会出现明显的减产，高的开工率和产能利用率将维持。不过基于2016年二季度较高的产量基数，预计今年二季度粗钢产量同比或将持平。
2、需求预测
二季度下游需求缺乏亮点，整体表现将较为平淡。一季度基建投资增速大幅提高，成为固定资产投资增速加快的主要推动力量，这主要与PPP项目集中落地关系紧密，再考虑到2016年基建投资基数较高，预计二季度基建投资增速(单季)将回落至15%左右。一季度房地产限购政策密集出台，影响将逐渐发酵。考虑到去年同期房地产投资基数较高，预计二季度房地产投资增速(单季)将回落至5%左右。
由于中上游行业物价和盈利的改善已经兑现，相关企业的资本开支意愿将会逐渐增加，将会拉动制造业投资增速的回升，预计制造业投资增速(单季)将会回升至5%左右。汽车行业在消费透支、基数抬升的压力下，能否继续高光表现存疑。一季度表现抢眼的工程机械行业，或正处于从“去库存”转变为“补库存”的阶段，二季度产销有望继续表现良好。受低基数的影响，一季度家电特别是空调和冰箱延续高增长态势，但预计随着房地产销售的回落，家电消费增速将会逐渐回落。造船行业一季度三大指标出现向好迹象，但行业增加值及企业效益同比下降依旧明显，行业整体颓势仍未改变。总体来看，二季度下游行业需求缺乏亮点，整体表现将较为平淡。
▎钢材及原燃材料价格预测
1、铁矿石市场预测
全球铁矿石供给长周期看仍过剩。2017年得益于铁矿石价格的回升和高位运行，矿山复产和扩产积极，根据四大矿山的生产情况和此前的计划产量来看，预计全年增产4500-5000万吨，产量合计达到11.45-11.5亿吨，同比增长4%-4.5%。从我们对全球矿产的跟踪调研来看，2017年全球铁矿石新增产量将达到8000-10000万吨，这与我们年报的中的统计一致。增产主要来自RoyHill、Vale、英美资源的MinasRio、力拓和印度矿山等，且以中高品位矿为主(约7000万吨)。
一季度，在高矿价的激励下，停产矿山复产积极性较强，这从虽然受到环保和安全审查约束，然1-2月中国原矿产量同比仍大幅增长就可侧面反应这种积极性，这种激励同样适用国外的中小矿山，因此全球新增产量可能将略超过此前预估。
二季度矿价将高位下滑。截止3月末，铁矿石港口库存接近1.35亿吨，为历史新高。二季度矿山发运也将迎来旺季，且矿山产能将进一步释放，供给压力环比将继续增加。因钢铁去产能和淘汰中频炉利好支持，并且终端需求近期无忧，钢铁行业有望保持一定合理利润空间，钢厂高开工率和产能利用率仍有望维持，支撑铁矿石需求，叠加煤焦价格供应偏紧，高品位矿仍将受到青睐，但基于钢价震荡稍偏弱的预判，预计二季度矿价将高位下滑，运行在65-85美元/吨的区间。
2、煤炭市场预测
焦煤供应趋紧，价格有望稳健上行。政府工作报告提出2017年再退出煤炭产能1.5亿吨以上，煤炭去产能将持续推进。供暖季结束后，煤矿安全生产进入日常检查范围，将严查超产、安全等问题，环保督查也将愈加频繁，焦煤供应势将受到影响，预计供应相比去年将减少。受到澳洲飓风的影响，进口焦煤补给或将不及时，二季度焦煤供应整体将偏紧。叠加焦炭价格止跌反弹，焦企利润增加，提高扩产积极性，对焦煤的需求将有所增加，将在一定程度上支撑焦煤价格，预计二季度焦煤价格将呈先扬后抑，整体上涨走势，主焦煤均价在1500-1600元/吨。
焦炭受需求支持，价格有望保持坚挺。二季度钢厂高炉开工率有望保持高位，将支持焦炭需求，而目前焦炭库存处于阶段低位。后期环保施压，焦炭产量将受到压制，叠加焦煤价格的上涨，估计焦炭供应偏紧格局难改，二季度焦炭市场行情依旧向好，预计2017年唐山二级冶金焦均价在1850-1950元/吨。
3、钢材价格预测
综上：二季度全球经济将延续温和改善态势，国内经济增长或略有回落，但国内经济增长的内生性动能进一步修复，结构进一步优化，经济运行稳中向好的态势有望延续。钢铁下游行业需求缺乏亮点，整体表现将较为平淡。供给端仍是二季度钢市的矛盾点，需关注的是去产能进度以及6月底之前全部清除中频炉的进程问题。中频炉去除而导致的供应缩量基本可被其他途径所替代，但其中供给端的变数具有很大的不确定性，尤其是政策面。因此二季度还是有很大可能会出现供需错配问题，结构性行情或可期。
整体而言，供给端的去产能及中频炉事件将持续发酵，叠加环保督查、环保限产因素，市场炒作题材较多，预计期货市场波动依旧较大，也将会带动现货市场震荡运行，但基于供需基本面的分析，二季度钢价表现整体预计将稍偏弱。